BoE е призована да продаде повече краткосрочни облигации, за да повиши ликвидността на пазара

Централната банка на Англия би трябвало да разшири гамата от облигации, които продава, с цел да увеличи ликвидността на пазара, когато излага проекти за понижаване на размера на своя баланс лист идната седмица, споделят вложителите.

През последните две години и половина BoE сви портфолиото си от позлатени монети – което беше набъбнало от многочислени кръгове от тласъци за количествено облекчение - от близо £875 милиарда до £688 милиарда За разлика от други централни банки, тя не просто чака падежа на облигациите, само че и интензивно ги продава.

На политическата си среща на 19 септември BoE ще разгласи проекти за това с какъв брой ще свие салдото си през идващите 12 месеца.

Анализаторите, интервюирани от централната банка, чакат тя ще продължи на 100 милиарда паунда годишно, което ще включва 13 милиарда паунда дейни продажби на позлатени през годината, започваща през октомври. Но редица банки - в това число JPMorgan и Deutsche Bank - считат, че BoE може да усили общия ритъм на понижаване на своя позлатен портфейл, тъй че да приближи дейните продажби в сходство с предходната година.

Продажбите обаче ще покриват падежи единствено от три години или повече. Инвеститори и стратези на капиталови банки споделят, че централната банка също би трябвало да стартира да продава облигации с падеж в границите на една до три години.

„ Има незабравим проблем с ликвидността в късия завършек на пазара на позлати, изключително фокусиран върху облигации, където механизмът за закупуване на активи [на BoE] има огромен % “, сподели Крейг Инчес, началник на курсовете и паричните средства в Royal London Asset Management. 

Той сподели, че се опасява, че ще стане по-лошо, в случай че ръководещата Лейбъристка партия усили ставката на налога върху финансовите облаги в бюджета за идващия месец, само че остави свинете освободени от CGT, защото това може да усили търсенето на краткосрочни облигации.

Индексът на позлатената ликвидност на Bloomberg — необятно проследявана мярка за ликвидността на позлатения пазар — се утежни до най-лошото си равнище от дълбините на международната финансова рецесия през 2008 година предишния месец и сега към момента демонстрира по-лоша ликвидност, в сравнение с по време на рецесията на пазара на позлатени артикули през 2022 година

Най-значителното утежняване на ликвидността е при позлатените облигации с падеж от една до три години, частично тъй като BoE е натрупала толкоз огромен ресурс от тези облигации, съгласно Moyeen Islam, пълководец на Barclays. Облигациите с по-кратък период съставляват към £225 милиарда, или една трета, от позлатения портфейл на BoE.

Това ги прави „ структурно нищожни “, сподели Ислям. Започването на продажби на позлатени облигации с едногодишен падеж „ би помогнало . . . функционалност и ликвидност на пазара “, добави той.

Инвеститорите се тормозят, че неприятната ликвидност на пазара на позлатени монети с къс период може да сътвори проблеми на пазара на репо покупко-продажби, където висококачествено поръчителство, като да вземем за пример позлатено имущество, краткотрайно се обменя за пари в брой.

Пазарът на репо покупко-продажби нормално се употребява от централната банка, с цел да помогне за определянето на нейния формален лихвен %, само че вложителите се тормозят, че доходността може да бъде потисната, в случай че търсенето на краткосрочни активи изпревари предлагането.

„ Продажбата на позлатени котки с предна дата има голям брой преимущества – тя обезпечава непосредствен сурогат на запасите, защото банките би трябвало да бъдат по-щастливи да ги купуват на вярната цена “, сподели Марк Капълтън, пълководец в Bank of Америка, добавяйки, че това ще помогне на BoE да свие салдото си по-плавно.

BoE е направил загуби по облигации, които е купил, когато лихвените проценти са били ниски и които са с падеж или са били продадени на по-ниска цена от нея платени. QT ще бъде във фокуса на срещата за паричната политика на банката идната седмица, защото е коствала на държавното управление към £22 милиарда през последната година.

Въпреки това, Capleton сподели, че загубите, кристализирани от BoE, ще бъдат „ съразмерно по-малки “, защото облигациите с къс падеж се търгуват с по-малки отстъпки по отношение на номинала спрямо облигациите с по-дълъг период. 

BoE уточни, че ще понижи равнището на гилтовете, които държи, най-малко досега, в който запасите станат нищожни, който се прави оценка на диапазон от £345bn до £490bn. 

Някои анализатори считат, че централната банка може да усили темпото на QT, защото тя категорично сподели, че счита, че продажбите й имат малко въздействие върху цените на позлатените и по този начин или другояче по-голям размер на позлатените е очакван да падне през идната година. 

„ Те биха могли елементарно да покачат темпото на QT до £120 милиарда, защото това ще бъде по-близо до дейния ритъм на QT през предходните години “, сподели Томаш Виладек, икономист в T Rowe Price. Той добави, че защото BoE предизвиква потреблението на своето краткосрочно репо оборудване, това ще помогне да се понижи салдото му допустимо най-бързо, което е по-лесно, до момента в който стопанската система и положението на пазарите го разрешават.

Но анализаторите предизвестяват, че BoE би трябвало да работи деликатно, до момента в който се приближава до по този начин нареченото равнище на желания най-малък запас, което по своята същина е нестабилно.

Използването на краткосрочните репо покупко-продажби на BoE Механизмът, който беше основан през 2022 година, с цел да помогне на кредитополучателите - най-вече банки - да имат достъп до краткосрочни парични средства, се увеличи през последните месеци. Миналата седмица вложителите взеха назаем рекордните £40 милиарда от механизма, в съпоставяне със единствено £700 милиона през първата седмица на тази година.

Политиците на BoE настояха, че увеличеното потребление на инструмента не е симптом за проблеми с ликвидността, само че някои анализатори настояват, че това е обвързвано с дефицит на части от пазара. NatWest сподели, че BoE може да се приближи до желания си диапазон от минимални запаси „ може би малко по-рано, в сравнение с се смяташе до момента “.